马老师，能否看出华熙生物的年报有没有造假，虚增收入或利润？

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马靖昊说会计20200529播放

某投资者：马老师，麻烦您分析下华熙生物的年报。能否看出有没有可能造假，虚增收入或利润？

您好！下面就您的问题答复如下：

从华熙生物2019年的年报看，该公司存在两组较大的数据背离值得关注。

一、营业收入增速与营业税金及附加增速背离

一般情况下，营业税金及附加应该随着收入的增长而增长。2019年度，该公司营业收入同比增长49.28%，但是营业税金及附加却同比下降5.12%，出现背离。

经查看报表附注，在该公司2019年度营业税金及附加构成中，城市维护建设税、教育费附加占比合计56.32%，是占比最大的两个税种。其中：2019年城市维护建设税995万元，同比2018年减少6.22%；2019年教育费附加466万元，同比2018年减少4.32%，是造成营业税金及附加同比减少的主要原因。

而城市维护建设税、教育费附加都是以增值税作为计税依据的。也即，城市维护建设税、教育费附加同比减少，说明了该公司2019年度所缴纳的增值税一定比2018年少。

不过，收入同比增加、增值税同比减少并不代表该公司一定存在财务造假。

根据计算公式，增值税=销项税-进项税。增值税同比减少，既有可能是该公司销项税减少的缘故，也可能是该公司进项税大幅增加所致。

该公司2019年度固定资产余额4.6亿元，同比增加22.18%，在建工程1.72亿元，同比增加100.54%，设备厂房开支的增加导致进项税大幅增加，超过销项税增加幅度，进而导致应缴增值税税额较低。

同时，2019年4月1日开始，国家将增值税税率从16%下调至13%。增值税税率的下调也是导致增值税同比减少的一个重要因素。

总的看，该公司2019年度长期资产大幅增加，以及税率下调是导致增值税同比减少的主要原因，也即，增值税同比减少并不足以证明该公司存在收入虚增的情况。

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二、净利润和现金流增速出现背离

一般情况下，现金流增速和净利润增速应该大体相当，至少增长方向应该一致。2019年，该公司实现净利润同比增长37.93%，经营活动现金流却同比下降17.50%，出现背离。

经查看现金流量表补充资料，经营性现金流同比减少的原因主要是应收账款和存货的增加。下面我们分别进行具体解析：

（一）应收账款增速大于收入增速，可能存在虚增收入情形

1.应收账款增幅出现异常。2019年度应收账款（含应收票据）同比增长66.59%，高于49.28%的收入增速。而2018年，该公司在收入同比增加54.41%的情况下，应收账款仅同比增加1.23%。很显然，该公司2019年应收账款增幅出现异常。

2.2019年末应收账款排名前五客户中有3家为新增客户。根据年报，截止2019年12月31日，该公司应收账款排名前五的客户中，排名第一的上海金通钰达生物科技有限公司、排名第三的深圳市佳一睿贸易有限公司、排名第五的北京五月茉子商贸有限公司均不在该公司招股书披露的主要客户名单上。

而根据招股书，截止2019年3月31日的应收账款排名前五的客户名单上也均没有上述3家企业的名字。据此判断，上海金通钰达、深圳市佳一睿、北京五月茉子3个客户应该是2019年一季度以后新增的客户。

3.新增的3家客户与华熙生物最可能的合作领域是护肤品。根据天眼查，上海金通钰达生物科技有限公司2018年6月成立，实缴注册资本为0元，其旗下品牌黛柏拉为化妆品品牌。北京五月茉子商贸有限公司2017年7月成立，实缴注册资本0元，旗下刚巧、缇莲娜、珀韵诗等均为日化用品类商标。深圳市佳一睿贸易有限公司实缴注册资本0元，成立时间倒是较早，2013年3月成立。但从商标注册情况看，其最早注册商标时间是2017年6月，商标名为water up，属日化用品类商标。

根据以上信息可以总结出：这3家公司都是成立或者注册商标时间均不到3年企业，实缴注册资本均为0元，主营业务均有日化用品（化妆品）。据此推断，这3家公司和华熙生物的最大可能合作领域为功能性护肤品。

4.2019年护肤品类应收账款大幅增加与公司招股书披露信息存在多处矛盾。根据招股书，华熙生物护肤品销售模式采取的是线上和线下相结合的模式。线下渠道采用经销商销买断方式为主。线上渠道采取直销模式，客户主要为天猫等购物平台上的个人客户。也即，该公司护肤品的销售要么是经销商买断，要么是直销给网上个人客户，均不应该存在较大额度的应收账款才对。

根据招股书，该公司截止2019年3月31日的应收账款前五客户结构中，原料类3家（KH-01、淄博迅通、淄博高迅），医疗终端产品类客户2家（康韵医疗、雨施医疗），没有一家是护肤品类客户。而到了2019年12月31日，竟然冒出3家护肤品类应收账款大客户，事有蹊跷。

综合以上信息可以判断：

第一、该公司2019年护肤品类业务收入同比增长118.53%，非常迅猛，看似护肤品类应收账款同比增加无可厚非。但该公司2018年护肤品同比增长205%，并没有出现应收账款同比大幅增加的现象，整体应收账款增速仅为1.23%。相比之下，2019年该公司应收账款增速存在明显异常。

第二：华熙生物2019年度末护肤品类应收账款大幅增加，与该公司宣称的护肤品类经销商采取买断式销售模式存在矛盾，也与招股书披露的2019年3月31日的应收账款客户结构存在矛盾（2019年3月31日的应收账款前五客户中没有1家是护肤品类客户）。

第三：且应收账款排名前五客户中有3家属于新增客户，而该3家新增客户中均属于成立或者注册商标不到3年的企业，实缴注册资本均为0元。

总之，该公司可能存在通过虚增护肤品类客户或者与未披露关联方合谋虚增应收账款，进而达到虚增收入目的。

（二）存货增速大于收入增速

2019年，华熙生物存货同比增长78.02%，高于49.28% 的收入增速。在存货构成中，库存商品占比72.38%，是存货的最大组成部分。2019年库存商品同比增长78.13%，远高于收入增速，是造成存货大幅增加的主要原因。

进一步查看产销量情况，该公司2019年度透明质酸原料生产量同比增加44.01%，但是销售量仅同比增加14.16%，导致库存量同比增加145.96%。功能性护肤品生产量同比增加61.95%，销售量仅同比增加56.48%，导致库存同比增加115.31%。也即，该公司存货的增加主要是由于原料产品和护肤品生产量的大幅增加所致。

该公司在年报中解释称：存货大幅增加主要是由于销售规模增加进而存货备货增加所致，有一定的合理性。但考虑到该公司可能存在通过虚增应收账款进行虚增收入，我们亦无法排除该公司通过虚增存货方式虚增收入。

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